区块链技术将为证券数字化带来何种挑战和风险?

2019-09-30

数字证券是一个令人兴奋的应用区块链技术的用例,例如ConsenSys新发布的Codefi(一个用于下一代商业和金融的产品套件)。像ConsenSys这类区块链公司,正面临着一大挑战——如何利用去中心化金融将金融工具数字化和民主化。然而,要驾驭复杂而根深蒂固的证券和金融工具体系,就需要对当前的证券和金融工具进行深刻而细致的了解。

以下内容涉及诸多方面,将讨论当今证券托管的现状,以及通过区块链技术为证券数字化所带来的挑战和风险。

数字托管的挑战

传统托管人代表最终受益人保管资产。托管人是受信任的第三方,代表受益者履行信托责任。

之所以出现托管人,是因为受益人既不愿意也不能够在CSD维护个人资产(出于成本的考虑和法律原因),并且受益人不信任其经纪人代表他们持有证券。需要特别指出的是,托管人是为了帮助客户在其经纪公司破产的情况下,使其持有的证券免受损失。

托管人提供的服务如下:在全球各地的中央证券托管机构保管存单,跟踪公司行为,提供资产负债表和税务报告。

托管人是基金管理的核心,基金经理管理着投资者通过认股购买的证券投资组合,从而使投资者能访问多元化的投资组合。

基金的特点:

·基金份额可以通过经纪人出售或直接出售给客户

·现金可兑换为基金份额(客户银行的现金账户或经纪公司现金帐户都可用来兑换基金份额)

·基金份额的认购和清算是由托管人记录的,托管人根据过户代理人的登记所有权的记录来记录基金份额的认购和清算。

·基金经理使用新的现金净价购买新证券给基金(如果清算超过认购,则基金经理出售证券)

·过户代理人记录所有权登记。过户代理人会与资产托管人、资产管理人进行对账。但是对账的成本极高并且对账工作极容易出错。

区块链技术将为证券数字化带来何种机遇、挑战和风险?配图(1)

过户代理人

·过户代理人保留所有权记录,包括保留发行人股东的联系信息。

·经纪人保存受益股东的记录。

过户代理人可提供的服务如下:

·过户(例如,记录一笔或多笔资金所有权交换)

·发行(初始基金和新基金份额的发行)

·注销发行人股票

·协助股东完成股权转让

过户代理人其他核心服务包括:

·股份红利派发

·税务申报

·年会服务

·直接股票购买/股息再投资计划管理

·规避和丢失股东搜索和报告备案

·增发新股

·发行股票期权

·限制股票过户

·代表发行人与股东通信,包括递交资料:委托材料,持股或交易明细的声明,纳税申报表格,确认其他交易的信函(如地址更改确认)

·过户代理人还可以为股东和发行人提供其他服务,如在线帐户访问、员工权益补偿服务和公司行为(公司股东决定)服务。

区块链技术将为证券数字化带来何种机遇、挑战和风险?配图(2)

未来应用区块链技术的股票托管功能是怎样的

·区块链登记表保留发行人登记股东的所有权记录(包括联系信息)

·经纪人无需保留实益股东的记录:当实益所有权变化时,登记表会通过智能合约进行更新。

·自动过户代理程序登记表的功能可能包括:

·过户(例如,股东只需支付一定的费用即可将一种基金转换为另一种基金;自动代理人会将股东的过户请求生成交换。

·发行(原始发行记录和现有资产代币化。可发行的代币如下:代表基础资产的代币,代表基金资产或策略总持有量的代币以及代表基金份额的代币。此外也可以发行现金代币(例如稳定币),旨在使用自动付款/付款流程方便顾客购物。

·注销发行人的股票

通过智能合约提供的其他核心功能:

·股份红利派发

·税务申报

·直接股票购买/股息再投资计划管理

·增发新股

·发行股票期权

·限制股票过户

·代表发行人向股东递交资料:持股或交易明细的声明,纳税申报表格,确认其他交易的信函(如地址更改确认)

·记录投资者发起的净认购,清算/赎回和过户

·股份类别和属性及收益记录发送给服务器

·跟踪公司行为,并确保正确分配收益

·登记股份的实益拥有权

·向股东传达有关投票,收益益,公司行为,报告的信息

·税务申报

·根据基金的定期资产净值(NAV),将基金份额与净认购/清算进行对账。

区块链技术将为证券数字化带来何种机遇、挑战和风险?配图(3)

数字证券的托管

股东权利是由链上数字签名交换和股权重新分配的记录来确定的,因此托管人的传统职能(为受益所有人保护资产)由区块链技术接管。

也就是说,即使核心登记表功能已由区块链技术接管,但增加了许多实用的功能:

·捕获股东级的股票净流入和流出,并验证持有量(该功能在代表不同市场或资产类别的多链也实现了,多链上的该功能就像今天的全球托管人一样,需要跨多个托管机构为客户合计持有量)

·独立验证公司行为,并确认受益归属(如,智能合约按设计执行可确保受益分配正确)

·可通知股东活动,例如选举,投票或其他自愿活动

·代表BO创建监管和税收报告(许多实益拥有人可能不希望创建自己的税务和监管报告,也不想了解最新的托管。从逻辑上讲,该服务可外包给受信任的第三方)

·密钥托管,密钥存储,密钥找回(受益所有人希望安全存储自己的密钥,并确保密钥丢失也可将密钥找回)

·钱包功能的维护和升级(外包需要钱包服务更新到最新状态)

·安全审计和测试

·合规性检验(从适用,合格,风险三个标准检验公司行为)(独立第三方验证合规功能已执行)

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