区块链即将由象牙塔走进主流资本市场

2019-10-11
市场上还没有一家主营区块链业务的上市公司,更名成功的火币,或将如其创始人李林所愿,完成“借壳上市”。近两年,火币、比特大陆、嘉楠耘智等头部区块链公司一直在寻求上市门道。一方面,从资本效益来看,这是为了寻求主流资本的认可,企业可以获得背书效应,另一方面,这也表明区块链企业需要更大的资本市场,ICO仍是小众的融资渠道。10月9日,桐成控股发布公告,特别决议案批准将公司的英文名称由“Pantronics Holdings Limited”更改为“Huobi Technology Holdings Limited”,及将公司中文的双重外文名称由“桐成控股有限公司”更改为“火币科技控股有限公司”,并授权公司任何一位董事就进行更改公司名称及使更改公司名称生效而采取一切有关行动。同时,普通决议案批准火币集团创始人及董事长李林为公司执行董事。


上市公司因并购交易发生实际大股东易主或主营业务变化,更名属于公司的自主权限范围,只要经过法定程序即可。火币此次改名意味着其取得了上市公司桐成控股的控制权,但并不代表火币业务已经注入,更不能说明是否成功借壳上市。不过,更名带来了直接效益。今年9月10日,桐成控股接连公布,任命李林为董事会主席与建议桐成控股更名火币科技。11日,桐成控股股价最高涨幅达132.5%,盘中达7.21港元/股,创下新高。此外,火币此举还意在利用上市公司增强对火币的背书,从传统资本寻求融资,用于开展新业务。如果火币成功借壳上市,它将成为第一家在传统金融市场上市的数字资产交易所,也意味着区块链通证经济被传统资本认可与接纳。


合规这堵墙

收购、装壳、更名,李林的上市谋略正一步步实现。2018 年 8 月 28 日,港交所披露消息显示,港股主板上市公司桐成控股大股东分别向火币集团董事长李林和裂变资本董事长滕荣松转让 73.73% 和 6.8% 的股权,李林以均价 2.27 港元/股耗资 6 亿港币,成为桐成控股实际控制人。此举被外界视作火币“借壳上市” 的关键一步。8月31日盘中,桐成控股股价达6.8港元/股历史高点。收购完成之后,火币开始装“壳”。7月,桐成控股公告称,旗下全资子公司Huobi(International) Investment Limited(香港)拟600万港元收购Huobi Investment Limited 旗下日本区块链云服务商WIN TECHNO INC。据财经网报道,有分析人士认为,此举是火币将数字资产业务开始装壳的标志,也是对香港联交所的一次试探。10月9日,桐成控股完成更名,意味着火币可能要向集团化发展。此前,李林曾表示,在相当长的时间里,区块链体系和传统体系是互相补充、互相促进的关系,收购桐城控股只是火币战略发展的一个补充。火币借壳上市注定不顺利,其中合规是最大的一堵墙。港交所在7月份开始修订《上市规则》中关于借壳上市等的规定,在10月1日正式生效。修订后的规则变得更为严苛。由于借壳上市存在操纵市场的风险,港交所禁止借壳上市的行为包括:大规模发行证券换取现金,或会导致发行人控制权或实际控制权转变,而所得资金将用作收购或开展规模预计远较发行人现有主营业务庞大的新业务等。对于违规行为,港交所会认定违反反收购相关规则,监管机构有权对该公司进行问询、停牌甚至退市处理。这一规定,主要目的是让监管层对于上市公司的实际控制人变动更加关注,使得潜在壳资源变少,让买壳方处置旧资产时间要求被拉长,导致借壳时间整体被拉长,壳交易的不确定性增加,从而规范市场,保护投资者,促进股市良性发展。面对严峻监管态势,火币整体的思路是业务合规,任何有合规的机会都不会放弃。正如李林7月13日在个人公众号上发文表示,“未来合规是主流”。香港作为国际化城市,是火币在全球战略布局上的关键一环。李林曾在采访表过态,香港和海南是火币重点争取政策窗口的区域。区块链分析师肖珂接受采访时称,收购港股上市公司无疑是获取在港合规身份的有效方式,这意味着,火币合规发展进程又迈出了坚实一步。从全球来看,火币已在美国、日本、欧洲、泰国等地都获得了合规开展区块链资产交易业务的牌照,在韩国,其交易量已经进入前三。


匍匐上市路

除了监管合规高墙,火币数字货币交易所要完成“借壳上市”,还面临内部问题。数字货币资产(代币)存在极大风险,涨跌不可控,波动起伏极大,对于这些风险,交易所并不做任何保证。而业务本身的可持续性、业务收入的合法性是港交所审查公司能否上市的重点。李林也清楚这一点,“交易所最核心的能力就是选择好的资产,没有之一”。近一年,他一直在寻找优质的区块链项目上交易所。其次,财务报表也存在操作难度。兰迪律师事务所合伙人、青狮链创始人周誓超告诉锌链接,港交所没有规定数字货币交易所不能装入壳公司,但是在审计、财务报表上有操作难度。比如,1万BTC的收入怎么体现在报表里面?在监管高墙与实操鸿沟前踌躇的,并非火币一家。2018年后,数字货币市场转入熊市,世界排名前三的矿机巨头比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际,纷纷选择赴港、赴美IPO。除了监管问题,矿机公司还面临产品结构单一、销售渠道不足、供应链短板。且随着熊市到来,挖矿收益显著下降,此时转型则需要大量资金投入,IPO既是融资渠道,又是投资机构理想的退出渠道。如果火币成功借壳上市,那将意味着港交所认可了数字货币交易所的业务模式,加密货币项目距离合规也将更近一步。这是一次史无前例的探索,需要火币与港交所不断博弈,开辟出一条合规的可行道路。然而,火币不是孤军奋战,区块链公司正集结迈进主流资本市场。这是一项技术由象牙塔走向商业成熟的必然趋势。

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